伊朗局势冲击下，新加坡股市接近回到历史高位，是什么原因？

中东的资金去了哪里，答案很明显了！

自2026 年 2 月中东地缘冲突升级以来，全球能源价格脉冲式上行，亚太权益市场普遍遭遇估值与盈利双杀，截至 4 月 13 日，MSCI 亚洲指数再此期间累计下跌 4.9%，东南亚多数主要股指同步走弱。但让人意外的是新加坡海峡时报指数逆势走出独立行情，点位与冲突爆发前基本持平，距离历史高位仅一步之遥，有望成为本轮地缘动荡中首个再创历史新高的亚洲主要市场。

而在美伊停火谈判破裂、美国宣布将全面封锁霍尔木兹海峡，全球市场尾部风险快速升温的背景下，新加坡股市也变现的相对抗跌，对比香港恒生指数，其跌幅明显较小，凸显了其逆周期吸引力，本质是全球资本在风险重定价过程中，对其货币稳定性、盈利确定性、估值安全垫与主权信用护城河的集中定价，而金融业的持续资金流入，也奠定了新加坡在其政府债务占GDP比例第二高的情况下，让其市场始终保持繁荣和景气。

我们看到，在地缘风险升级阶段，新兴市场的风险溢价其实也在持续上行，但新加坡作为亚太地区唯一长期维持三大国际评级机构 AAA 主权信用评级的经济体，其主权 CDS 利差在冲突期间持续收窄，与东南亚其他新兴经济体的信用利差走阔至 200BP 以上，成为亚太跨境资本的核心避险标的，相似的情况在2020年大疫情冲击和2025年美国关税政策发布期间也出现过。

根据新交所数据显示，冲突爆发以来，外资对新加坡股票的周度净买入额持续为正，累计净流入规模超百亿新元，但同期韩国、泰国、印尼等市场均出现外资大规模净流出。在全球市场不确定性抬升的环境下，新加坡透明的监管框架、无资本管制的开放市场体系、完善的风险对冲工具，使其成为全球资本对冲亚太地缘与经济风险的核心载体，这是其股市逆周期走强的资金面基础。

加上新加坡金管局长期实行以名义有效汇率（NEER）为锚的货币政策框架，其核心目标是锚定通胀，这一框架在本轮输入性通胀冲击中展现出极强的稳定性，且由于其在国际能源贸易的枢纽地位，此轮冲突中，不少经济体寻求新加坡的能源支持，这也直接带动了新加坡油气炼化、大宗商品贸易、航运板块的盈利预期上修，相关成分股 2026 年 EPS 一致预期上调幅度超 8%，对冲了消费等板块的盈利下行压力。

我们看到，目前的能源价格飙升，导致东南亚各国普遍面临输入性通胀压力，印尼、马来西亚等国央行被迫考虑加息应对通胀上行，而加息预期又会进一步压制了权益市场估值。反观新加坡，新元名义有效汇率始终维持在政策区间上沿，兑一篮子东南亚货币累计升值超 2%，跑赢区域内所有货币，有效对冲了进口能源价格上涨的冲击，3 月国内 CPI 同比增速维持在 1.5% 的温和区间，无需通过加息收紧流动性，为权益市场提供了宽松的货币环境。同时，新元的强势表现为外资配置新加坡资产提供了额外汇兑收益，形成 “汇率升值 - 外资流入 - 股市走强” 的正向循环，是其逆周期表现的核心政策支撑。

而新加坡的海峡时报指数的成分股结构，也决定了其天然的抗周期属性。从成分股权重来看，金融、能源贸易与航运、公用事业三大板块合计占比超 72%，标的多为区域龙头企业，具备现金流稳定、盈利可预测性强、股息率优厚的特点。

因此，截至 4 月上旬，海峡时报指数滚动市盈率仅 12.3 倍，处于过去 5 年 30% 分位以下，平均股息率达 3.6%，显著高于 10 年期新元国债 2.1% 的收益率，高股息资产的配置价值在利率波动环境中被持续放大。但反观 MSCI 亚洲指数，科技、高端制造等长久期成长板块占比超 45%，对地缘风险、利率上行与全球需求波动高度敏感，冲突爆发后估值累计压缩超 6%，与新加坡股市形成鲜明对比。

接着，我们都知道新加坡是马六甲海峡的核心贸易节点，是全球能源航运、大宗商品交易与跨境金融结算的亚太枢纽，随着霍尔木兹海峡航运风险的升温，反而进一步放大了其枢纽价值。

霍尔木兹海峡承担着全球 30% 以上的海运原油贸易，其通航风险加剧了全球能源供应链的不确定性，全球能源贸易商、航运企业纷纷加大在新加坡的仓储布局、交易对冲与结算规模，带动新加坡大宗商品交易、航运金融、跨境结算业务逆势增长，为相关上市公司提供了额外业绩增量。同时，新加坡超 4000 亿美元的外汇储备、120% 以上的外债覆盖率，使其具备极强的风险抵御能力，主流投行均未下调新加坡 2026 年 GDP 增速预期，而多数东南亚经济体因能源进口成本高企，GDP 增速预期被累计下调 0.5-0.8 个百分点，基本面的相对优势进一步强化了其股市的配置价值。

但说到底，新加坡的中性政治立场、东西方金融节点枢纽的地位、以及稳定的国内环境和高信用的金融传统，温和且稳定的货币政策，才是其这次成为充分承接地缘溢出效应的关键！

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